2020 es un año especial para el mercado

 El año comenzó con la firma de un acuerdo comercial entre China y Estados Unidos, poniendo fin a 18 meses de tensión. Esto tuvo el efecto de empujar el mercado a su punto máximo.

Q1 2020

En la segunda quincena de enero comenzaron a circular noticias cada vez más preocupantes sobre la propagación del coronavirus en China. La presión aumenta al final del mes.

Pero a principios de febrero, las medidas de estímulo implementadas por el banco central parecen ser suficientes para contener las consecuencias del virus, que sigue siendo un problema para China. Esto empuja al mercado a nuevos máximos.

Pero de repente el coronavirus llega a Italia. Es impactante para el mundo occidental que ya no se sienta aislado de la pandemia.

La última semana de febrero es la peor para el mercado desde 2008, y se debe evaluar un escenario futuro catastrófico en un marco de tiempo muy corto. Los inversores están asombrados por la velocidad del movimiento. Lo que asusta es el costo económico inimaginable de las medidas de contención del virus.

Cuando China comenzó a sufrir los efectos del virus, los mercados occidentales se movieron a la baja debido a la incertidumbre.

En marzo, el mercado estaba en completo pánico. Me temo que el sistema de salud perderá el control total de la situación.

La Fed comienza a recortar agresivamente las tasas, pero el pánico se extiende de manera preocupante a los mercados crediticios, que los dejan sin liquidez por completo.

Mientras tanto, la infección se está extendiendo a otros países europeos y a los Estados Unidos, mientras que la situación sigue siendo muy difícil en Italia. La volatilidad sigue siendo muy alta, con movimientos diarios del índice de 4-5% convirtiéndose en la norma.

Todas las clases de activos están correlacionadas. Ninguno de ellos ofrece protección contra caídas del mercado.

En el contexto de un panorama muy difícil para la demanda de crudo, los productores de petróleo también deciden lanzar una guerra de precios en el momento más oportuno, provocando una fuerte caída de los precios.

Mientras tanto, el impacto de la caída de los precios del petróleo en el mercado estadounidense de alto rendimiento también ha debilitado drásticamente el mercado de bonos corporativos. Se teme una rebaja de calificación e incumplimiento debido a la suspensión forzada del flujo de efectivo debido al cierre. Los mayores ETF de bonos corporativos de EE. UU. cotizan con importantes descuentos, lo que significa que sus valores liquidativos están muy por debajo de su valor real. El mercado está en peligro de una quiebra completa.

Acción del banco central

En este momento llegan medidas duras del banco central. Especialmente en Europa, el BCE activa planes de compra de bonos mientras se suspenden los tratados de estabilidad. En EE.UU., la Fed anuncia una acción que ha resultado ser la más importante de la crisis.

Por un lado, determina compras potencialmente ilimitadas de bonos del Tesoro, pero, entre otras cosas, anuncia el lanzamiento de un programa para comprar bonos corporativos y ETF de bonos corporativos. Las compras están disponibles tanto en el mercado secundario como en el primario, lo que le da a la empresa acceso al crédito nuevamente.

Esta medida previene efectivamente el colapso del mercado corporativo y la posterior recuperación del mercado.

Mientras tanto, en Estados Unidos se lanzará el paquete de estímulo más grande de la historia, por un total de 200.000 millones de dólares.

Como resultado, luego de estas medidas, el mercado experimentó su mayor aumento desde la década de 1970. Mientras tanto, comienzan a llegar enormes facturas sobre el costo de cerrar la actividad económica en términos de datos económicos. En solo dos semanas se perdieron 15 millones de empleos en Estados Unidos.

Esto está comenzando a dar una sensación de divergencia entre el precio y los fundamentos que marcarán una recuperación total del mercado. En este punto, todavía no está del todo claro que algunos sectores, como el tecnológico, se beneficiarán mucho de la crisis.

persona en crisis

Mientras tanto, un evento puramente técnico provocó que el precio de un contrato de futuros a punto de vencer cayera a -$37, provocando lo impensable en los mercados petroleros. Los pánicos son causados ​​por la liquidación apresurada de posiciones largas especulativas para evitar la entrega de petróleo crudo. El almacenamiento de petróleo en Cushing, Oklahoma, donde se entrega físicamente el crudo, se ha agotado prácticamente debido a la sobreproducción. Los episodios de precios negativos son de corta duración, pero definitivamente sorprenden a los comerciantes.

La tasa de desempleo de EE. UU. subió al 14,7%. Era del 3,5% antes de la crisis. Este es también el movimiento más repentino de la historia, y otro de este 2020.

Q3 2020

Mientras tanto, el bloqueo de Europa ha terminado y la reapertura está comenzando lentamente. Si bien los mercados continúan recuperándose, el virus se está propagando de manera preocupante en los Estados Unidos.

Los datos económicos y los resultados de las empresas empiezan a sorprender al alza con el descenso de las expectativas construidas en las últimas semanas.

Aun así, los inversores se muestran extremadamente escépticos ante nuevas subidas, y la recuperación posterior a la COVID-19 se ha convertido en uno de los movimientos de mercado más escurridizos y subestimados de la historia.

China, que empezó la crisis como el país más afectado, fue el motor del incremento de principios de julio.

Mientras tanto, Europa ha llegado a un acuerdo sobre el fondo de recuperación tras un largo proceso de mediación. Este es un primer paso muy importante en un camino de unión y solidaridad que beneficia principalmente a los países vecinos.

La creación de dinero por parte de los bancos centrales continúa sin cesar. Existe la preocupación de que esto diluirá el valor de la moneda en sí y alentará la "depreciación de la moneda". En este contexto, la fiebre del oro como reserva de valor llevó el precio a un máximo histórico de 2.075 dólares. Este movimiento se ve favorecido por un debilitamiento gradual del dólar, que se ve impulsado por un diferencial de tipos de interés cada vez más estrecho y un colapso de los tipos de interés reales de EE. UU.

"Big Tech" informa resultados trimestrales sobresalientes. El índice S&P 500 cotiza por encima de sus máximos anteriores al COVID-19. Algo completamente impensable hace apenas unas semanas.

Hay un auge de la construcción de viviendas en los Estados Unidos. La proliferación del “trabajo inteligente” (en casa) alimenta la demanda de viviendas más espaciosas fuera de las grandes ciudades, ya que la necesidad de proximidad física al trabajo es mucho menos urgente que antes.

Mientras tanto, la Fed anuncia un nuevo enfoque de la política monetaria que demuestra su compromiso de mantener bajas las tasas de interés a largo plazo. Entre los dos objetivos de máximo empleo y estabilidad de precios, la Fed ahora favorece el máximo empleo y no aumentará las tasas de manera preventiva incluso si la inflación aumenta moderadamente. La inflación del 2% ahora se considera la meta de inflación promedio.

Este es un cambio muy importante. Después de un período de inflación en las décadas de 1970 y 1980, durante los últimos 40 años, los bancos centrales han actuado como monitores de inflación. Ahora, con factores estructurales como la tecnología y la demografía empujando los precios a la baja, el mayor enemigo es la deflación.

El nuevo enfoque de la Fed tiene el efecto de elevar las expectativas de inflación.

Q4 2020

Septiembre y octubre serán una fase lateral en toda regla para el mercado de valores a medida que aumentan las tensiones antes de las elecciones presidenciales de EE. UU. Mientras tanto, anunció que los comentarios del presidente saliente Trump podrían desafiar los resultados (debido a problemas con la votación por correo). Hay temores de caos y disturbios que podrían encontrar terreno fértil entre una población ya saturada de COVID-19. Los escenarios de incertidumbre a largo plazo asustan al mercado.

Mientras tanto, una segunda ola de infecciones ha comenzado a surtir efecto en Europa y los gobiernos están adoptando una serie de soluciones a los bloqueos.

El alcalde llega bastante débil a los nombramientos de las elecciones presidenciales de EE. UU., por temor a un desafío a la votación. Las expectativas de los inversores eran correctas. Biden tiene la ventaja, pero Trump desafía la votación. Pero como suele ser el caso, adivinar lo que sucederá no significa conocer la reacción del mercado.

Cuando el escenario más temido se hace realidad, el Nasdaq registra su mejor semana de la última década. El escenario a la baja se esperaba en gran medida y los inversores estaban demasiado infraponderados. Esto favorece un aumento después de una elección violenta.

La noticia de la eficacia de la vacuna de Pfizer se difunde rápidamente en el mercado y muestra un aumento repentino. El anuncio también crea un gran cambio en los índices y sectores que se han visto más desfavorecidos por la crisis. Ha llegado el momento de apostar por los sectores cíclicos que más se beneficiarán de la recuperación económica.

A fines de noviembre, Janet Yellen fue nombrada nueva Secretaria del Tesoro de EE. UU. y los mercados están de celebración. Junto con Powell en la Reserva Federal, asegura la continuación de políticas monetarias y fiscales extremadamente expansivas. El índice sube y el dólar cae aún más.

Mientras tanto, están surgiendo nuevas OPI en los EE. UU. con ubicaciones importantes como Airbnb y Doordash.

Sin embargo, la situación del virus en Europa no está mejorando. Alemania marca el comienzo de un fuerte confinamiento, seguido por casi todos los demás países.

Sin embargo, el mercado espera lo suficiente sobre las vacunas y no sufre demasiado.

Pero nuevamente, las noticias de una variante mucho más contagiosa del virus que se propaga rápidamente en el Reino Unido son alarmantes. En un escenario que parecía increíble hace solo unos meses, todos los países cierran sus fronteras con el Reino Unido. En Dover, hay interminables filas de autos esperando que se les permita ingresar a Francia. Parece un anticipo de lo que podría suceder en ausencia de un acuerdo Brexit.

Sin embargo, el Reino Unido y la UE llegan a un acuerdo en el último minuto, justo antes de Navidad. Después de más de 4 años de tratamiento interminable, se llegó a un acuerdo y este increíble 2020 llegó a un final que valió la pena.