Las expectativas de una recuperación económica mundial una vez que se levanten las restricciones de Covid impulsaron el rendimiento de los activos de riesgo sobre los activos más "seguros" durante el primer trimestre de 2021.
Los bonos del Tesoro y el oro cayeron, mientras que las acciones, especialmente el sector cíclico, estaban muy valoradas. Como se puede ver en el siguiente gráfico.
El mejor desempeño de las acciones en dólares también se debe al fortalecimiento del dólar en un 4,5% frente al euro en los primeros tres meses del año (después de la fuerte debilidad del año pasado), como se ve en el gráfico a continuación.
Los activos de riesgo en euros denominados en moneda local se han comportado bastante bien en términos relativos, especialmente en las últimas semanas gracias al carácter más cíclico de los índices europeos.
Durante el primer trimestre de 2021, el gran foco de atención de los inversores fue el aumento de los rendimientos de la deuda pública mundial.
Las expectativas de una recuperación económica en realidad aumentaron las expectativas de inflación y las tasas de interés.
En EE. UU., las expectativas de inflación derivadas de los bonos vinculados a la inflación aumentaron a 2,4 % durante el período de 10 años, mientras que el rendimiento del Tesoro a 10 años aumentó 80 puntos básicos en el trimestre a 1,75 %.
Los rendimientos de la deuda pública también aumentaron en Europa, aunque en menor medida que en EE. UU.
Entonces, si bien este trimestre fue particularmente difícil para los bonos y los activos refugio en general, fue bueno para las acciones.
Traducido al perfil de riesgo diverso de la cartera, esto significa: Los perfiles muy conservadores con una alta exposición a la renta fija se vieron relativamente penalizados, mientras que los perfiles más arriesgados habían aumentado los activos de riesgo. .
Recientemente acortamos estratégicamente la duración de nuestra cartera de bajo riesgo para reducir las pérdidas potenciales en el segmento de renta fija si las tasas de interés continúan aumentando a mediano y largo plazo.
La cartera volverá en el primer trimestre de 2021
Esta sección se centra en el análisis del rendimiento de tres carteras principales (aquellas con asignaciones estratégicas a largo plazo). Carteras de ETF, carteras de fondos indexados y carteras de planes de pensiones que comparten asignaciones de activos similares.
La rentabilidad en euros de las carteras de ETF oscila entre el -0,9% y el 4,9%, con una media del 1,7%, lo que equivale a la media ponderada de los fondos de inversión españoles (según estadísticas de Inverco).
Los rendimientos de la cartera de fondos indexados en el primer trimestre oscilaron entre -1 % y 6,4 %, con un promedio de 2,9 %.
Aunque las estructuras de los ETF en euros y las carteras de fondos indexados son muy similares, a veces los dos tipos de inversiones no pueden replicar perfectamente las ponderaciones de las clases de activos o las exposiciones a divisas.
En particular, la mejora en el rendimiento de los fondos indexados este trimestre se debió principalmente al hecho de que la exposición inmobiliaria global de la cartera de fondos indexados y la cartera de ETF tenían una asignación al oro que, como ya hemos visto, los hizo menos rentables. En meses recientes. Recuerde, no hay asignaciones de oro en las carteras de fondos indexados.
Desde su lanzamiento en enero de 2015, nuestra cartera de modelos de ETF ha generado rendimientos acumulados entre el 4,3 % y el 59,8 % para un promedio del 35,2 %. Las carteras de fondos indexados oscilan entre el 6,1 % y el 66,8 %, con una media del 37 %. En el mismo periodo, según estadísticas de Inverco, los fondos de inversión en España acumulan el 8,8%.
Por tanto, nuestra cartera sigue acumulando rentabilidades en promedio cuatro veces superiores a los fondos de inversión españoles.
Desde 2015 hasta finales de marzo de 2021, la TAE de la cartera de ETF es consistente con la rentabilidad esperada a largo plazo, que oscila entre el 1 % y el 7,5 %. En este momento, la TAE media de una cartera de ETF es cercana al 5% (4,9%), variando desde el 0,8% del Perfil 0 hasta el 8,2% del Perfil 10. Algo más allá de lo que se esperaba actualmente .
Durante este periodo, la TAE del fondo de inversión español fue del 1,4%. Por tanto, ha dicho, la TAE media de nuestras carteras de ETF sigue superando clara y sistemáticamente la rentabilidad media anual de los fondos de inversión españoles en 3-4 puntos porcentuales. .
Esto es particularmente importante ya que nuestra cartera ya ha experimentado una variedad de condiciones de mercado durante este período, incluidas caídas masivas relacionadas con COVID-19.
Evolución de la Cartera de Planes de Pensiones en el 1T 2021
En cuanto a la cartera de planes de pensiones, estos son los de mejor desempeño en 2021 y todas las carteras cierran en positivo, continuando con el muy buen comportamiento que tuvieron en el primer año.
La rentabilidad de la cartera del Plan de Pensiones osciló entre el 2,2% y el 8,3% y promedió el 5,3%.
Aprovechamos para recordar que recientemente realizamos cambios en la asignación de activos de Renta Fija PP que esperamos ayuden a mejorar el desempeño de nuestra cartera de Planes de Pensiones en el largo plazo.
Rendimientos de otras carteras de índices para el primer trimestre de 2021
Además de nuestras tres principales carteras a largo plazo (ETF, fondos indexados y planes de pensión), la cartera de valor con mejor desempeño este trimestre . La inversión en valor surge de un largo período de bajo rendimiento, ya que las acciones de crecimiento tecnológico han tenido un rendimiento superior en los últimos años.
Las expectativas de una recuperación económica a partir de finales de 2020 y la consiguiente subida de los tipos de interés han favorecido a las acciones de valor. Esto ha ayudado al buen comportamiento de nuestra cartera de valor, que tiene una rentabilidad media del 4,4%.
El peor desempeño promedio este trimestre fue la cartera denominada en dólares. Esto se debe principalmente a las mayores tasas de interés de EE. UU. en relación con el euro y la apreciación del dólar, lo que afecta negativamente el rendimiento de la cartera de exposición a la moneda.
Esto no quita que las carteras denominadas en dólares provengan de largos periodos de tiempo que han tenido. Mejor comportamiento entre las carteras , lo que se traduce en una TAE media superior al 6,1%, que es aproximadamente un 1% superior a la cartera denominada en euros.
En general, las carteras SRI de ETF y fondos indexados continúan rindiendo ligeramente mejor. Cerró el primer trimestre de 2021 con promedios de 2,5% y 3,3%, respectivamente. Hoy, seguimos viendo que se pueden realizar inversiones sostenibles sin sacrificar la rentabilidad.
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