2020 ha sido un año extraordinario para los mercados financieros. Cuando el COVID-19 comenzó a extenderse fuera de China en febrero, los inversores de todo el mundo entraron en pánico y parecía que la vida económica y social nunca volvería a ser la misma.
El mercado ajustó rápidamente los precios ante este nuevo escenario y vimos la caída más pronunciada en el índice. Sin embargo, desde marzo, el mercado ha comenzado a recuperarse notablemente gracias a las políticas de apoyo masivo de los bancos centrales y los gobiernos de todo el mundo.
Es por eso que 2020 fue realmente una prueba de estrés para el proceso de construcción de carteras y la política de gestión de riesgos. El comportamiento riesgo-retorno de nuestra cartera en este dramático escenario .
El propósito de este artículo es evaluar el impacto a largo plazo de los grandes movimientos del mercado del año pasado en la cartera estratégica del euro (indexado y no temático).
- cartera de fondos indexados.
- cartera de ETF.
- Cartera de Planes de Pensiones.
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Después de caer a principios de año, todas las clases de activos registraron niveles de volatilidad sin precedentes a principios de año, pero todos terminaron el año. Este es sin duda un buen resultado, y totalmente inesperado en el peor momento de la crisis.
El principal problema con la caída del mercado de 2020 es que, en un momento dado, todas las clases de activos tienden a moverse en la misma dirección. Esto hizo que la reducción del riesgo de la diversificación fuera menos efectiva. Este es un problema que surgió en diferentes momentos de estrés y que podría reproducirse en el futuro, ya que la mayoría de las clases de activos dependen de los mismos estímulos monetarios. pasado.
Análisis del índice S&P 500
Para comprender la situación, veamos qué sucedió con el índice bursátil más vendido del mundo, el índice S&P 500. A continuación se muestra el gráfico a largo plazo del índice y su "caída", es decir, la caída máxima desde el pico anterior.
Como puede ver, la disminución fue más pronunciada en 2020, pero también se absorbió rápidamente nuevamente. La mayor diferencia con las recesiones anteriores del mercado es que el sombrío escenario de la pandemia se reflejó en los precios tan rápido que los inversores ni siquiera tuvieron tiempo de darse cuenta de lo que estaba sucediendo. A los efectos de estas consideraciones, debe tenerse en cuenta que el mercado estadounidense es uno de los que se está recuperando más rápidamente. En el caso del mercado europeo, la situación fue aún peor.
Análisis del mercado de bonos
En algún momento, la presión se trasladó al mercado de bonos. Como puede ver en el gráfico a continuación, la caída de los bonos de grado de inversión de EE. UU. (el tipo de bono corporativo menos riesgoso) fue mucho peor que en 2008, cuando la crisis crediticia estaba en todos los frentes.
Ese sector del mercado de bonos alguna vez fue completamente ilíquido y fue solo la intervención de la Fed con el anuncio de su programa de compras lo que comenzó a calmar el mercado.
Análisis de Tesorería
Pero echemos un vistazo a lo que sucedió con quizás el activo más defensivo, los bonos del Tesoro a largo plazo, cuando cayó el mercado de valores.
En el día más dramático de marzo, los bonos del Tesoro a largo plazo también cayeron. (marcado con un círculo naranja en el gráfico).
Si bien es cierto que el gráfico ha mostrado caídas más pronunciadas en el pasado, esto suele ocurrir en el contexto de rendimientos crecientes, no durante las crisis, cuando los inversores tienden a buscar activos de alta calidad, como los bonos del Tesoro de EE. UU.
Nuestra billetera pasó esta prueba
Todo este escenario de 2020 ha sido una gran prueba de estrés para nuestra cartera. No duró mucho ya que el mercado se recuperó rápidamente, pero durante un tiempo todos los activos tendieron a caer juntos, lo que empeoró las cosas. Es decir, en el corto plazo los activos tendieron a moverse con correlaciones positivas.
Ahora veamos el impacto en la cartera. Para simplificar, tomaremos como línea base la rentabilidad de nuestras carteras de fondos indexados (tres carteras indexadas se comportan de manera muy similar) para ver cómo se comportan los diferentes perfiles de riesgo en un escenario de crisis como el que vimos en 2020. Esta es una prueba de estrés válida y práctica para evaluar el nivel de riesgo que un inversor puede permitirse.
El siguiente gráfico muestra el valor de una cartera a lo largo del tiempo, con colores más oscuros que representan las carteras de mayor riesgo (perfiles numerados más altos).
Como puede ver claramente, las carteras más riesgosas (aquellas con mayor peso de los activos más volátiles) obtienen los mejores rendimientos a lo largo del tiempo a expensas de una mayor volatilidad de los rendimientos. Esto significa que el valor de la cartera tiene más altibajos, pero tiende a aumentar más con el tiempo.
pérdida de cartera de fondos indexados
El siguiente gráfico representa el "declive" de la cartera, es decir, la caída máxima respecto al máximo anterior.
Nuevamente, las carteras más riesgosas (líneas oscuras) tienden a tener las caídas más pronunciadas cuando bajan. Lo excepcional de este 2020 es que incluso las carteras más cuidadosamente diversificadas han experimentado algunas de las caídas más rápidas y profundas de los últimos años.
Fondo índice de cartera de rendimiento de riesgo
El siguiente gráfico muestra la relación entre el riesgo y la rentabilidad anual desde el inicio de la cartera modelo (1 de enero de 2015). En la teoría de carteras, el riesgo se mide en términos de la volatilidad de los rendimientos. Cuanto más fluctúa el rendimiento con el tiempo, más riesgoso se considera el activo o la cartera. La otra cara de la moneda de esta regla es que los mercados tienden a recompensar a los inversores que pueden asumir mayores niveles de riesgo y obtener mayores rendimientos a largo plazo. .
En la industria financiera, es habitual medir el riesgo a través de la volatilidad de los rendimientos. Sin embargo, es el “drawdown”, es decir, la reducción del valor de una cartera desde su valor máximo anterior, lo que tiene un mayor impacto en los inversores que la volatilidad. La "reducción" mide el riesgo real de pérdida en el que puede incurrir un inversor si se ve obligado a vender.
Las carteras de alto riesgo (perfil alto) tienden a tener mayores pérdidas temporales que las carteras de bajo riesgo. ¿Es esto relevante para los inversores?
Bueno, esto depende, por lo que el proceso de perfil de riesgo y el proceso de planificación de riesgo son procesos tan importantes antes de asignar un perfil de riesgo a un inversor.
Si observa el primer gráfico de valores de cartera de fondos indexados, puede ver que incluso en tiempos muy difíciles, las carteras tienden a seguir la tendencia alcista natural del mercado a lo largo del tiempo. El curso de acción más recomendado es no controlar siempre el valor de su cartera, mantener el rumbo y dejar que el tiempo del mercado trabaje para usted.
¿Cuándo se vuelve importante caer desde la cima?
Si tiene un horizonte de tiempo corto y necesita vender durante las recesiones del mercado, la tasa de pérdida es importante. De esta manera, tendrá que asumir una pérdida sin obtener una ganancia en el próximo repunte del mercado.
Si me hubiera visto obligado a vender en marzo, la disminución de la cartera habría resultado en pérdidas permanentes. Es por eso que sopesamos cuidadosamente la posible necesidad de sus fondos a lo largo del tiempo en nuestra evaluación del perfil de riesgo. Si el período de inversión es corto, es posible que no tenga tiempo para recuperarse, por lo que no asigne una cartera que pueda incurrir en pérdidas significativas.
Sin embargo, la volatilidad y las caídas del mercado probablemente no serán un gran problema si no necesita el dinero en el corto plazo. En este caso, generalmente puede asignar una cartera más riesgosa que garantice mayores rendimientos a largo plazo.
2020 ha sido quizás uno de los años más dramáticos en la historia de los mercados financieros. Bueno, incluso después de un año muy difícil, se puede ver que en realidad es solo ruido dada la tendencia natural a largo plazo de que las economías crezcan y los mercados suban.
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